4月7日盘前策略提示：3月经济数据比1-2月好 看好当前银行修复行情

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　　昨日（4月6日），周四，沪深A股低开后震荡收阳，半导体、通讯设备、元器件板块领涨，传媒、互联网板块跌幅居前。6日，上证综指上涨0.07点，指数平盘；深证成指上涨6.83点，涨幅为0.06%；沪深300指数下跌6.47点，跌幅为0.16%；创业板指上涨4.92点，涨幅为0.20%；科创50指数上涨17.88点，涨幅为1.58%。业内人士认为，清明节后首个交易日，沪深A股延续了节前的强势，半导体、芯片继续领涨，考虑到上述板块短线涨幅较大，操作上不宜追高，短线可继续跟踪通信、有色、医药板块走势。

　　外盘方面，由于投资者消化了上周失业救济申请数据，同时静候周五公布的美国非农就业报告，以期从中获得更多美国经济放缓程度及美联储政策路径的线索，美股主要指数周四集体收高。截至当天收盘，道指收涨2.57点，涨幅为0.01%，报33485.29点；纳指涨91.1点，涨幅为0.76%，报12087.96点；标普500指数涨14.64点，涨幅为0.36%，报4105.02点。

　　【研报焦点】

　　华泰证券：看好当前银行修复行情

　　华泰证券研报指出，展望2023年，开年以来银行信贷投放良好，“中国特色估值体系”催化大行行情。经济复苏有望支撑信贷平稳增长。息差下行压力仍存，但随消费复苏、资金活化程度提升，有望缓释负债成本压力。若资本市场回暖，非息收入有望自低基数修复。随经济回暖，零售信贷资产质量修复可期。当前银行仓位估值双低，22Q4银行股占偏股型基金仓位为2.96%，处于2010年以来低位。截至2023年4月4日，银行板块PB（lf）估值为0.53倍，2010年以来分位数为1.83%，仍处低位。看好当前银行修复行情，深耕实体、信贷弹性较强的银行格外受益。

　　中金：光芯片或将绕开EUV的掣肘引领下一代芯片革命

　　中金公司认为，以GPT为代表的大模型快速发展，带来IDC内部高速通信需求提升。光芯片作为网络互联底座的重要元件，其性能决定了光传输网络的承载和传输能力，是上层应用能否落地的关键；光芯片（含硅光）的工艺难点在于外延生长，而非光刻，或将绕开EUV的掣肘引领下一代芯片革命，成为高速连接与计算的底层支撑。同时，中金公司也看好在政策扶持、中外厂商技术差距缩小、下游本土光模块企业存有国产替代需求等契机下，光芯片国产替代有望持续加速。

　　中信建投：2023阿里云峰会前瞻 阿里相关产业链公司有望受益

　　2023阿里云峰会将在4月11日举行。中信建投认为，此前，阿里达摩院已经在机器智能、数据计算、机器人和金融科技等5个研究领域进行布局，其中包括：1）语音识别及语音唤醒：面向家居、车载、办公室、公共空间、强噪声、近远场等复杂场景，提供开发者定制模型自学习能力；2）营销技术：闲鱼卖家助手、AE多语言营销机器人、阿里云智能推荐产品；3）翻译技术：在速卖通、阿里巴巴国际站等跨境业务中得到广泛应用。若后续阿里推出大模型，相关公司有望在后续业务合作及落地环节更加受益。

　　华泰证券：目前银行板块处于较低估值水平

　　华泰证券认为，2022年上市银行营收、净利润、PPOP（拨备前利润）同比增速较前三季度均有所下滑，主要由于息差降幅走阔、中收增长乏力、投资收益波动。2022四季度资本市场波动剧烈，对银行理财、代销等业务造成较大冲击，拖累银行中间业务收入。此外，受四季度债市大幅回调的影响，银行投资业务亦显著承压。息差延续下行趋势，主要由于负债成本抬升。目前银行板块处于较低估值水平，深耕实体、信贷弹性较强的银行格外受益。

　　【晨会精选】

　　东吴晨报：3月经济数据比1-2月好，证据在哪？

　　随着总理在博鳌论坛表示“3月经济表现比1、2月更好”，即将公布的3月和一季度经济数据有可能继续超出市场预期。但这是否意味着经济的复苏能在二季度继续环比向上？通过对比今年3月和1-2月的经济表现，我们发现3月经济数据的向好主要受益于如下两个方面：一是去年3月疫情爆发有利的基数效应；二是信贷支持下基建项目落地的加快。然而，3月以来在消费、制造业、以及房地产领域均出现了一定的复苏放缓迹象，叠加外需的进一步下行，为避免二季度经济再度环比走弱，仍需要政策的适度加码。

　　有利的基数效应是3月经济增长比2月靓丽的一大支撑。去年3月由于多地的散发疫情，全国的封控水平随着深圳和吉林的封城大幅上升，几乎抑制了对除基建投资之外的所有经济活动，尤其是3月当月服务业生产、消费、房地产投资增速均转负。这也意味着在当前国内流动性恢复正常的背景下，今年3月在工业生产同比加速的同时，服务业生产和消费有望实现接近两位数的同比增长，而房地产投资的收缩也将显著放缓。

　　基建项目加快落地施工是第一季度经济的重要压舱石。春节后各地方“拼经济”就明确表示项目投资是最重要抓手。从1至2月固定资产投资的数据以及相关高频数据来看，重大项目、重点工程背后的施工加速是第一季度经济好于此前市场预期的重要基石，而考虑到2022年的基数，2023年基建增速将整体呈现“前高后低”的特征。

　　撇开汽车，服务消费和地产消费的表现“可圈可点”。服务消费的复苏可能是第一季度宏观数据和微观感受最一致的领域：无论从人员流动的活跃度还是餐饮住宿肉眼可见的“红火”。相较而言，地产销售的表现更加超市场预期，第一季度累计同比就有望转正，除此之外地产竣工的同比在1至2月已经转正，从玻璃表需的数据来看，3月的表现可能更好。一、二手房销售的火热+竣工复苏，意味着装饰、家居等地产后周期消费也会表现相对不错。不过不可否认的是，第一季度报复性消费是复苏的重要支撑，而这也意味着第二季度的放缓是情理和意料之中。

　　但当前外需进一步收缩的风险仍不容忽视。作为全球贸易的风向标，今年3月韩国出口增速从2月的-7.5%加速下滑至-13.6%；与之同时，如果不考虑疫情期间，美国3月ISM制造业PMI的下滑（46.3）为2009年6月来的最低水平，由于该调查的样本多为对全球经济更敏感的大型跨国公司，我们认为外贸行业萧条的风险正不断加大。

　　第二季度宏观经济的“割裂感”会更加明显，应该关注什么？这种“割裂感”将更加明显的体现在数据的同比和环比表现，以及宏观和微观的观感差异。我们认为有三条线索值得关注：第一，地产销售放缓的幅度。第二季度地产销售放缓已经逐步成为市场的共识，但是放缓到什么程度则存在较大不确定性，当前地产销售基本恢复至2019年80%至90%的水平（部分城市更高），我们认为第二季度如果跌破80%可能是偏弱的信号。第二，关注制造业的放缓，尤其重点行业的变化。当前制造业主动去库存的特征非常明显，整体动能是偏弱的，制造业PMI在第二季度是否重回50下方值得关注，除此之外以新能源车为代表的重点行业是否会继续大幅走弱也会是测试政策定力的重要领域。第三，信贷扩张的速度和质量。第一季度新增信贷刷新同期历史，考虑到政策的可持续性和需求的不确定性，第二季度信贷扩张的速度会放缓，市场会更加关注信贷的结构，尤其是居民中长期贷款的反弹。

　　风险提示：海外货币政策收紧下外需回落，海外经济提前进入显著衰退，严重拖累我国出口。毒株出现变异，疫情蔓延形势超预期恶化。

　　中信晨报：人民币国际化进展研究：人民币能挑战美元吗？

　　近年来，人民币国际化稳步前进，不断有突破性成就，包括扩大双边本币互换协议规模、构建人民币跨境支付体系、推动“一带一路”高质量发展、加强香港离岸金融市场的枢纽作用、探索数字人民币跨境应用等。当前，从国际货币的支付、投资、融资和储备四大功能来看，人民币的支付和储备属性不断增强，尽管融资属性在美元、欧元等流动性收紧背景下有所凸显，但整体的投融资属性仍尚需加强。往后看，人民币国际化程度与美元等国际货币相比目前仍有较大差距，国际化进程任重而道远，预计未来人民币国际化将是全方位、多层次的稳中求进。

　　风险因素：地缘政治风险阻碍人民币国际化进程。

　　国君晨报：产业和政策驱动半导体自主可控，AI和MR加速电子需求全面复苏

　　产业政策发力，大基金增持布局，中芯、长存等产线有望突破，关注制造环节战略核心标的。政策端：国家持续发力，大基金二期重新布局已增持晶瑞电材等公司，设备、材料等补贴政策后续有望落地；产业端：中芯多条工艺线良率持续提升，存储产线受益刻蚀设备验证成功有望突破。

　　AI+MR催生产业革命，芯片端、应用端全面受益，带来全新行业需求。ChatGPTPlus因缺算力停售，AI应用需求火爆可见一斑。AI大模型融入智能终端，将进一步带动终端需求，包括MR、智能音箱等，尤其是MR，是未来音频、图像、视频综合交流唯一工具，是AI的最佳搭档。

　　需求周期筑底，芯片多板块现库存低点，受益AI+MR新增需求，Q3有望加速复苏，产业迎布局良机。根据科创板日报，部分驱动芯片台系厂商4月或将涨价10%，存储芯片大厂美光业绩见底，安防等板块开始拉动补库需求，多个信号显示半导体产业最差时间已经过去，AI+MR将加速复苏进度。

　　产业+政策驱动半导体自主可控，AI+MR加速电子需求全面复苏，看多战略地位显著，产业技术全面布局的平台型龙头企业。推荐：中微公司、北方华创、长电科技、拓荆科技-U、沪硅产业-U。

　　开源晨会：白酒基金——基金研究系列

　　2022年年报中，贵州茅台、泸州老窖依旧被全部33只白酒基金重仓持有，两只股票持仓占净值平均比例分别为8.95%、8.40%，山西汾酒、洋河股份的减持基金数显著多于增持基金数。持仓基金数量较多的非权重白酒中，古井贡酒、今世缘的平均持仓占比提升明显，分别提升了1.09%、0.60%。总体来看，白酒基金对非权重白酒配置比例明显增大，白酒持仓中非权重白酒的平均占比从2022年半年报的18.2%提升至24.4%。

　　【行业风口】

　　央行：稳妥推进数字人民币研发试点

　　4月4日，人民银行召开2023年货币金银和安全保卫工作电视会议。会议要求，2023年人民银行货金保卫系统要深刻把握中国式现代化的理论体系和实践要求，坚持稳字当头、稳中求进，着力推动货金保卫业务提质增效。全力做好现金供应保障，强化流通中现金服务管理，提高回笼人民币处理效率，持续做好反假防伪，优化纪念币发行管理，不断提高现金服务水平。扎实做好安全保卫管理，全面提升综合防卫能力，切实保障发行库和发行基金押运安全。稳妥推进数字人民币研发试点，持续完善顶层设计，积极探索应用创新。加强制度建设，提高货金保卫工作规范化水平。加强调查研究，着力解决人民群众的急难愁盼问题。

　　利好板块：数字人民币

　　相关概念股：中科江南、德生科技、古鳌科技、楚天龙、新大陆

　　国资委主任张玉卓到中国电子华大九天调研

　　4月6日，国资委党委书记、主任张玉卓到中国电子信息产业集团有限公司所属华大九天调研，就中央企业集成电路产业发展工作听取建议。张玉卓表示，国资委将进一步精准施策，在人才、资金等方面加大政策支持力度，完善配套措施，支持中央企业在集成电路产业链发展的完整性、先进性上攻坚克难、勇往直前，更好促进集成电路产业高质量发展。张玉卓强调，要着力提升企业科技创新能力，围绕产业链布局创新链，瞄准全球行业竞争前沿，进一步加大关键核心技术攻关力度，勇攀科技高峰，抢占未来发展制高点，打造创新引领的现代产业集群。

　　利好板块：半导体

　　相关概念股：华大九天、全志科技、芯碁微装、北方华创、士兰微

　　联想集团宣布启动新一轮组织变革 基础设施业务将4倍于大市增长

　　4月6日，联想集团执行副总裁兼中国区总裁刘军在联想集团2023/24财年誓师大会上宣布新一轮组织变革，向3S（智能产品SD、智能基础设施SI、方案服务SS）市场发起全面冲锋。刘军指出，在新的财年，联想中国整体营业额年比年实现双位数增长，其中基础设施业务要实现4倍于大市的增长，该业务群在新财年将获得中国区销售、市场和所有职能平台的赋能与支持，此外，联想开天服务器也将不断提升竞争力，实现弯道超车。

　　利好板块：智能终端

　　相关概念股：萤石网络、奋达科技、歌尔股份、佳禾智能、国光电器

　　携程五一旅游前瞻：国内游订单已追平2019年 同比增长超7倍

　　4月6日，携程发布五一假日旅游前瞻，国内游订单已追平2019年，同比增长超7倍；内地出境游预订同比增长超18倍，境外跟团游报名量较4月初增长157%。

　　利好板块：旅游

　　相关概念股：首旅酒店、天目湖、锦江酒店、黄山旅游、中青旅

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责任编辑：王涵